주가순자산비율(PBR)이란 무엇인가?

PBR은 주가/주당순자산 혹은 시가총액/순자산입니다. 

딸랑 이렇게만 써놓으면 어렵죠? 

주당순자산은 부채를 제와한 순자산을 총발행주식수로 나눈 값이 됩니다. 

즉 그 회사가 정당한 자산의 가치를 인정받으려면

주당순자산이 주가와 같아야 겠지요?

그래석 주가/주당순자산인 PBR은 이론적으로 1보다는 높아야 합니다. 

회사의 청산을 가정할 경우 주당 분배를 받을 수 있는 금액이 되기 때문이죠.

예를 들어드릴께요.

만원짜리 주식이 있는데요 주당순자산이 2만원이라 가정을 해보죠.

10000/20000 = 0.5의 PBR이 나옵니다. 

이런 회사의 경우 회사를 청산할 경우 한주당 2만원의 분배를 받을수 있는 가치가 있게 되지요. (물론 실제로 그런지는 모르지만요)

시장에서 만원에 산주식을 청산하면 2만원을 받는다는 소리입니다. 

그렇다면 주식의 가격은 오르겠지요? 

즉 PBR이 1보다 낮으면 낮을수록 자산기준 저평가라는 평가를 받을수 있게됩니다. 

그렇다면 PBR 낮은 종목을 고르면 되겠네요? 

그건 아닙니다. 

이유는 우선 기업의 순자산을 정확히 측정할 수가 없기 때문이에요. 

우리가 알지 못하는 다른 이유로 순자산이 높게 평가 되어 있을수도 있기 때문이죠.

즉, 장부상의 가치일뿐 실제 청산가치인지는 모르는 일입니다. 

그리고 PBR에는 부채에 대한 반영분이 없기 때문에 살펴봐야 할 자료들이 많습니다. 

또 업황이 안좋은 회사들은 곧 잘 PBR이 1이하로 들어가게 되는 경우가 많습니다. 

예를들면

현대건설은 우량 건설사이지만 업황이 좋지 않다보니 PBR이 1이하로 지속적으로 유지되고 있는 모습입니다.

이런 경우엔 주가가 올라줘야 PBR이 1이상으로 올라갈텐데 그럴만한 모멘텀이 언제쯤 나오게 될지 아직은 미지수입니다. 

물론 저평가 주임을 판단하는 기준에 PBR이 1을 하회함은 중요한 기준이 되기도 합니다. 

유명한 펀드매니저인 데이비드 드레먼은 기본적분석지표중에서 PER 다음으로 PBR이 효과적이라고 했지요.

그리고 국내 퀀트의 권위자인 서울대학교 컴퓨터공학부 문병로 교수에 의하면 한국은 PER보다 PBR이 효과적이라고 했답니다. 

그 이유는 한국 기업들의 재무제표는 신뢰도가 낮기 떄문이라네요.

어쨌든 낮은 PBR은 확실히 저평가된 주식을 발굴하기에 좋은 지표임에는 틀림없어 보입니다. 

하지만 주식은 오르는 주식이 더 오른다라는 말이 있습니다. 

소위 대장주라는 말과 함께 사용되는데요.

낮은 PBR종목은 대장주의 위치에서 소외되어 있기에 같은 산업군에 있다하더라도 

PBR이 높은 종목이 더 오르는 경우가 빈번하기도 합니다. 

대장주를 잡아라. 라는 말이지요. 

 PBR로 저평가 종목을 찾을 때는 업황이 좋아질 가능성이 있는지 부채는 어떤지를 확인하는것이 좋습니다. 

무작정 PBR이 낮은 종목을 매수하여 기다리기엔 언제나 위험이 따르니까요.

좋은예로 현진소재가 있는데요.

이 회사는 주가가 오르지 못했음에도 PBR이 올라가는 모습을 보입니다. 

왜그럴까요? 

바로 부채를 갚아 나가는 과정에서 순자산이 크게 줄어들었기 때문입니다. 

만약 2014년에 낮은 PBR을 믿고 매수했다면 뭔가 뒤통수 맞은 느낌을 받게 되지 않을까요? 

PBR은 회사의 주가와 자산의 대비를 간편하게 보여주는 지표입니다. 

하지만 부채와 업황을 비교하여 봐야만 합니다. 

주식이 어떠한 지표로 손쉽게 돈을 벌수 있는것이라면

아무도 주식으로 고생하지는 않겠지요? 

어떠한 지표라도 참고자료로 사용하여 현명한 투자를 하는것에 

익숙해진다면 주식으로 돈을 버는것도 꿈만은 아닐거라 생각합니다. ^^